보령제약[003850/Buy] 대형품목 중심의
투자(유지):BUY 목표주가(하향):17,000원 현재 주가(11.18):13,700원 보령제약은 3분기 별도 기준으로 매출액 1,583억원(YoY+8.9%)과 영업이익 185억원(YoY+43.7%)을 달성했다. 2019년 연매출 100억원 이상 품목이 14개에 불과했지만 3분기 기준 21개로 확대된 것은 대형 품목을 중심으로 효율적인 영업을 운영하고 있는 것으로 분석된다.
카나브패밀리의 연간 매출액 천억원 돌파가 기대되는 4분기에는 매출액 1,515억원(YoY+19.0%)과 영업이익 136억원(YoY+213.2%)으로 추정한다. 매출 지속성이 특징인 만성질환(고혈압, 당뇨) 치료제 홍보가 지속되면서 카나브패밀리는 291억원의 매출로 분기 최대 매출 달성과 함께 연간 천억 매출을 돌파한 1,123억원(YoY+26.8%)이 예상된다. 동사는 금년 10월에 이라이 릴리로부터 통합 실조증 치료약 「자이플렉사」의 자산 양수 양도 계약을 체결했다. '젬자'에 이어 두 번째로 오리지널 의약품 권리 인수이자 항암제에 이어 정신질환 의약품으로도 확대될 것으로 기대되는 시점이다.
투자의견 BUY 유지, 목표주가 17,000원으로 하향 독자적으로 개발하는 신약을 보유하고, 신약을 기초로 복합제의 판매를 계속하고, 외형과 수익성을 향상시키는 이 회사에 대한 투자의견은 BUY를 유지한다. 연간 예측 수정과 면역세포 치료제 개발 자회사 「바이젠셀」의 상장 이슈 종료등을 반영해, 목표 주가는 17,000원으로 하향조정한다.
